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【贝博app手机版】大宗商品进入“超级周期”?得出结论为时尚早

2021-09-11 05:33

本文摘要:记者姜华东,很难说大宗商品市场进入了“超级周期”。近期,市场上关于大宗商品进入“超级周期”的呼声开始升温。但是,在目前的情况下,这一判断仍然缺乏足够的支持。 一方面,基础不牢固。从宏观上看,大宗商品进入历史“超级周期”,往往与全球经济增长新动能的出现密切相关。不过,本轮上涨的宏观经济背景更多体现在从去年底部回升,而非支撑长期可持续发展的新动能出现。另一方面,变量太多。 从供需来看,两端都存在不确定性。全球经济复苏预期与实际的“温差”,供给反应。

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记者姜华东,很难说大宗商品市场进入了“超级周期”。近期,市场上关于大宗商品进入“超级周期”的呼声开始升温。但是,在目前的情况下,这一判断仍然缺乏足够的支持。

一方面,基础不牢固。从宏观上看,大宗商品进入历史“超级周期”,往往与全球经济增长新动能的出现密切相关。不过,本轮上涨的宏观经济背景更多体现在从去年底部回升,而非支撑长期可持续发展的新动能出现。另一方面,变量太多。

从供需来看,两端都存在不确定性。全球经济复苏预期与实际的“温差”,供给反应。而需求结构的变化都会影响未来商品价格的走势。因此,将其称为“阶段性上升”可能更合适。

近期大宗商品市场火爆:油价突破每桶60美元,铜价创2012年4月以来最高水平,锌矿石价格也上涨约7%。受此影响,增速超过9%,不仅从去年4月的58.87底部强劲反弹,也超过了2019年底的水平。循环”。

实际情况是这样吗?多重因素推高价格。商品市场正在蓬勃发展。

最关键的原因之一是全球经济出现复苏迹象。受新冠肺炎疫苗接种带来的乐观情绪影响,市场对中美两国支持全球经济复苏的预期。

2021年一直在增加。路透社调查结果显示,这受制于拜登政府的计划。

受万亿美元救助计划影响,多数经济学家对美国经济复苏的信心大大增强。受访经济学家普遍认为,今年和明年美国经济增速预期分别达到4.7%和3.5%,高于此前预期的4.0%和3.3%。同时,中国经济平稳运行也是支撑基本金属和能源类商品价格的重要因素。

回顾铜价的历史,可以看出,2010年9700美元的高点,是由当时中国经济率先走出危机推动的。针对2021年中国经济走势,国际货币基金组织预测,中国今年有望实现8.1%的增速。

这也被视为大宗商品市场的一个关键因素。吨。

供需因素是理解本轮大宗商品上涨的另一个关键角度。在基本金属需求层面,随着全球主要经济体纷纷出台应对全球变暖的政策,尤其是中国和欧盟宣布碳中和目标节点,市场预测太阳能电池板、风力涡轮机、电动汽车和充电桩,低碳基础设施将迎来大发展,带动铜、镍、锂、钴需求激增。以铜矿为例。

国际铜业协会的报告认为,每辆燃油车的平均铜用量为23公斤,电动汽车为83公斤。如果全面改用电动汽车,汽车行业对铜的需求量将增加三到四倍。根据世界金属统计局2月17日发布的报告,全球将短缺139个。

2020年铜市场。1万吨,较2019年全年缺口38.3万吨,缺口明显扩大。同时,2020 年 12 月末报告的库存比 2019 年 12 月末的水平低 7.6 万吨。

原油市场方面,国际能源署在其 2 月份的市场报告中表示,在2020年受新冠肺炎疫情冲击,全球原油供需形势将继续恢复平衡。国际能源署上调全球石油产量预测,认为石油输出国组织、俄罗斯等重点产油国日供应量增幅有望从此前的54万桶上升至83万桶。与此同时,全球石油需求为 9640 万桶/日,较此前预期减少 20 万桶/日。虽然国际能源。

ency已上调产量预测并下调需求预测,但仍认为全球经济逐步好转将推动全球石油库存加速下降。这意味着今年下半年原油需求将超过增长的产量,疫情以来积累的过剩库存将快速下降。除了基本面因素外,投资者应对“再通胀”的投资策略也是推高大宗商品价格的重要原因。

近期美联储会议纪要显示,美国有望在2022年维持零利率政策,同时保持资产负债表扩张趋势。考虑到英国央行近期可能实施负利率政策,欧洲央行决策者更加担心欧元走强等趋势,投资者对通胀的预期也开始发生变化。值得注意的是,尽管美国今年1月份的年通胀率仅为1。

%,但 10 年期美国国债收益率开始稳步上升; 2年期至10年期美债收益率差距扩大至2017年以来最高水平,美债收益率曲线逐渐变陡。投资者对“再通胀”的关注,使得大宗商品成为对冲通胀预期的投资标的。这在黄金和铜市场尤为明显。

现在下结论还为时过早。事实上,在本轮大宗商品价格上涨之前,伦敦金属交易所的多种大宗商品价格都出现了快速上涨,尤其是LME铜价在2020年上涨了26%。受此影响,市场上的声音关于大宗商品进入“超级周期”的问题开始升温。但是,在目前的情况下,这一判断仍然缺乏足够的支持。

在宏观经济层面,大宗商品进入t。历史上的“超级周期”往往与全球经济增长新动能的出现密切相关。

不过,本轮上涨的宏观经济背景更多体现在从去年底部回升,而非支撑经济长期可持续发展的新动能出现。事实上,即使是路透社调查的大多数经济学。对美国经济增长的信心有所增强,但预期目标大多是美国经济恢复到疫情前的水平。

同时,虽然市场看好中美两国的发展,但其他经济体恢复到疫情前的水平可能还需要更长的时间。因此,大宗商品市场的“超级周期”是否有足够的宏观经济基础仍存在争议。在供需层面,产能的不确定性和需求的选择性是重点。

判断是否进入“超级周期”的争论。以能源商品为例。从供给来看,未来几个月非欧佩克产油国的产量将保持波动,尤其是美国、加拿大等国的石油企业对近期油价上涨的反应值得关注。

从需求角度看,国际能源论坛秘书长约瑟夫·麦克莫尼格尔曾表示:“疫情对能源需求的影响在能源市场历史上是前所未有的。”国际能源论坛2月18日发布的报告认为,虽然2021年石油需求将出现反弹,但反弹力度低于去年疫情造成的下滑。因此,需求反弹正在推动。�这是短期原油价格的重要因素,但能否支撑长期增长仍有待观察。

同时,在金属市场,日。推动金属需求增长的主要因素是全球绿色经济的发展,导致部分金属市场价格上涨。市场需要铜矿和锂矿,它们与半导体、电动汽车等新兴产业领域密切相关,而不是对所有金属的需求。

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三大因素不容忽视。大宗商品市场价格上涨的背后,有三大因素不容忽视。

一是通胀预期。尽管大宗商品是否进入“超级周期”,是否会给其他国家带来持续的输入性通胀风险仍存在争议,但考虑到主要经济体可能进一步实施财政刺激措施,为经济运行增加额外成本流行病和疫苗接种 可能的经济加速将增加未来全球经济的通胀压力。有分析人士认为。2021年年中全球通胀率可能超过2%,并在一段时间内保持高位。

二是未来能源结构趋势。不管是不是“超级周期”的支持者。��反对者都认为,全球经济将更加绿色,碳中和和碳达峰将改变能源行业格局,进而影响贱金属和原油行业的发展前景。

双方的主要分歧在于,这个画面何时会出现,尤其是新能源汽车、天然气发电和光伏发电对原油需求的影响是否近在咫尺。这种背离可能成为影响大宗商品板块未来价格走势的关键因素之一。

三是各国货币政策。在全球各国货币政策尚未完善的背景下。很快,通胀预期和流动性泛滥引发的投机活动是解读铜价和油价的重要因素。如果考虑到美国、欧洲和英国等发达经济体的潜在刺激计划,后续大宗商品市场可能仍会经历类似的短期上涨。

编辑:蒋宇伟。


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